棉花價格底部或已形成 小反彈可期但趨勢性上漲難
棉花棉紗進(jìn)口明顯增加
棉花自6月份以來整體維持下跌行情，期間雖有反彈但在中美貿(mào)易關(guān)系惡化、滑準(zhǔn)稅配額增發(fā)等因素影響之下也未能形成突破趨勢，截至目前期貨1901合約價格觸及14670元/噸低點，1905合約觸及15420元/噸低點，當(dāng)前棉花期貨價格并不具有交割優(yōu)勢，但倉單數(shù)量仍然居高，原因是下游需求弱，現(xiàn)貨市場銷售不及預(yù)期，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場向期貨市場施壓，期現(xiàn)兩弱格局延續(xù)。因中國貿(mào)易關(guān)系不明朗，國際棉價受需求減弱預(yù)期影響亦呈弱勢下行，內(nèi)外棉價差不斷收窄，與往年同期相比，棉花進(jìn)口明顯增多，棉紗亦是如此，目前倉單壓力、進(jìn)口壓力、宏觀市場壓力層層施壓，棉市后市很難有趨勢性上漲行情，但目前價格底部或已形成，小幅反彈可期。
棉花產(chǎn)量或不及預(yù)期
今年5月份新疆地區(qū)遭遇大風(fēng)、低溫、雨水天氣，大范圍植棉地區(qū)受災(zāi)，雖然后期通過補(bǔ)種挽回了損失，但推遲了今年棉花整體的上市進(jìn)度，不巧的是今年新疆氣溫下降較快，10月中旬新疆大范圍開始降雪，對尚未采摘的棉花造成損失。根據(jù)中國棉花協(xié)會棉農(nóng)分會統(tǒng)計，截至10月22日新疆采摘進(jìn)度為61.64%，北疆地區(qū)采摘基本結(jié)束，南疆采摘剛剛開始，因此南疆受此降溫影響較大，直接導(dǎo)致畝產(chǎn)下降，據(jù)當(dāng)?shù)孛揶r(nóng)了解，每年南疆可摘三遍桃，但今年因受雨雪降溫影響生桃很多，一遍桃過后沒有二遍桃，畝產(chǎn)由原來預(yù)估500公斤/畝，下降為400公斤/畝，直接減產(chǎn)可能達(dá)到5-15%。
上下游矛盾重重銷售滯后
今年新棉上市后，籽棉價格同樣高開低走，手摘棉上市初期，籽棉交售價格為7.2-7.6元/公斤，隨后回落至6.7-6.8元/公斤，機(jī)采棉上市初期籽棉交售價格6元/公斤以上，隨后回落到5-5.5元/公斤，籽棉價格走低跟后期棉花產(chǎn)區(qū)降溫降雨導(dǎo)致衣分下降、含水含雜高有關(guān)，另外也跟下游需求持續(xù)不足，導(dǎo)致軋花廠收購不積極有關(guān)。根據(jù)公檢數(shù)據(jù)以及走訪得知，今年棉花在長度和斷裂比強(qiáng)度上較往年有顯著提高，再加之今年五月份大風(fēng)雨水天氣，棉田受災(zāi)，部分地區(qū)補(bǔ)種多次，導(dǎo)致棉農(nóng)心理價位較高。籽棉價格雖有回落，但衣分40，長度28的手摘棉價格整體仍維持在7元以上，軋花廠收購成本高，但卻面臨下游遲遲不提貨的窘境，導(dǎo)致軋花廠進(jìn)退兩難，按照目前籽棉的交售價格，北疆地區(qū)機(jī)采棉加工成本為14500-14700元/噸，南疆機(jī)采棉加工成本15500-15700元/噸，手摘棉加工成本16000-16500元/噸，而新棉銷售到廠價（機(jī)采棉）15500元/噸，北疆機(jī)采棉尚有利潤空間，但南疆地區(qū)已經(jīng)開始虧損。根據(jù)我們走訪了解，目前紡企補(bǔ)庫還未開始，按照1-3個月的庫存量來算，最遲12月份會有補(bǔ)庫動向，但關(guān)鍵在于今年整體的經(jīng)濟(jì)形勢不及預(yù)期，如果繼續(xù)惡化，紡企可能會提前做出調(diào)整，屆時即使存在補(bǔ)庫的需求也會減弱對市場的影響。目前期現(xiàn)價差倒掛、滑準(zhǔn)稅配額增發(fā)，國家不斷開放進(jìn)口條件，即使需求有所釋放，對市場沖擊可能也沒有市場預(yù)期的那樣強(qiáng)烈。
下游需求會否出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)？
從今年整體的供需情況來看，根據(jù)USDA供需報告的預(yù)估，國內(nèi)供需仍然是存在缺口，但棉價并未走出慢牛上漲的格局，卻維持弱勢下跌5月之久，其主要原因是需求預(yù)期減弱對市場的拖累。不管是從宏觀經(jīng)濟(jì)下行，還是中美貿(mào)易戰(zhàn)的沖擊，紡企對棉花需求的預(yù)期都不高，導(dǎo)致采購謹(jǐn)慎，補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，一般多為剛性采購。按照紡織行業(yè)自身的運轉(zhuǎn)規(guī)律，紡織企業(yè)停機(jī)意愿并不強(qiáng)，且停機(jī)后再開機(jī)成本很高，因此下游需求在庫存逐漸消化后，為了維持開機(jī)率，紡企采購需求仍然強(qiáng)烈，因此關(guān)鍵的問題在于年前紡企需求逐漸提高之后，宏觀動向是否會有進(jìn)一步的利空出現(xiàn)。風(fēng)險點有三，一是2018/19年度國儲棉輪入輪出政策走向，二是滑準(zhǔn)稅配額會否進(jìn)一步增發(fā)，三是中美貿(mào)易關(guān)系繼續(xù)惡化或僵持導(dǎo)致年后關(guān)稅加重。- 上一篇： 供求差距大！棉價為何一直下跌，遲遲不漲？（2018/11/15 15:34:39）
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