紡織服裝等三大行業(yè)進入階段性業(yè)績彈性期
近期人民幣對美元中間價持續(xù)走低，人民幣兌美元匯率接近6.9，創(chuàng)年內(nèi)新低。
在業(yè)內(nèi)人士看來，人民幣貶值是把雙刃劍，僅從機會角度來看，人民幣貶值有利于出口企業(yè)盈利能力的回升。從行業(yè)角度分析，紡織服裝、國際工程、家用電器等行業(yè)將受益。
紡織服裝
關注出口占比高的公司
當前紡織服裝行業(yè)平均估值約22倍，基本處于合理區(qū)間。然而龍頭企業(yè)由于強者恒強效應的擴大，業(yè)績成長性和確定性更高，估值或?qū)⒌玫揭欢ㄌ?019年一季度紡織服裝企業(yè)業(yè)績整體承壓，仍有優(yōu)質(zhì)企業(yè)跑出，子行業(yè)中高端服飾、童裝和運動鞋服的景氣度較高。
值得一提的是，人民幣走低短期利于紡織服裝行業(yè)出口。紡織服裝出口企業(yè)從在手訂單、美元資產(chǎn)和未來訂單回流等三方面受益。有行業(yè)人士指出，紡織服裝板塊A股上市公司中，不少企業(yè)出口占營業(yè)收入比重超過五成。美元是大多數(shù)出口企業(yè)的主要結(jié)算貨幣，美國仍然為我國紡織品最大的出口目的地，因此人民幣對美元貶值使得國內(nèi)出口導向型企業(yè)多方面受益。
行業(yè)人士表示，從人民幣匯率角度考慮，海外業(yè)務占比大的紡織服裝公司將更大程度受益。理想狀態(tài)下人民幣走低給紡織服裝企業(yè)帶來的利潤彈性由出口占比和企業(yè)銷售凈利率決定。據(jù)測算，人民幣每走低1%，紡織服裝行業(yè)銷售利潤率上升2%至6%。若人民幣匯率持續(xù)走低，其將給我國紡織服裝出口企業(yè)帶來短期業(yè)績彈性改善，為此重點測算業(yè)績受益彈性，建議關注海外收入占比高、改善幅度較大、低估值細分龍頭，如孚日股份(行情002083,診股)、聯(lián)發(fā)股份(行情002394,診股)、魯泰A(行情000726,診股)、跨境通(行情002640,診股)、健盛集團(行情603558,診股)等。
潛力股精選
聯(lián)發(fā)股份(002394)業(yè)績快速增長
公司作為色織布行業(yè)龍頭，領先優(yōu)勢明顯，2018年公司業(yè)績出現(xiàn)恢復性增長，2019年一季度業(yè)績出現(xiàn)快速增長態(tài)勢。光大證券(行情601788,診股)指出，目前公司產(chǎn)能主要在國內(nèi)和柬埔寨，主要產(chǎn)品色織布產(chǎn)能滿產(chǎn)、預計穩(wěn)健增長，印染布、印花布、服裝等產(chǎn)能尚有開發(fā)提效空間、帶來增長。產(chǎn)能增量方面，公司擬于埃塞俄比亞和新疆新建產(chǎn)能，其中公司于2016年11月與中土集團簽訂合作意向性協(xié)議，在埃塞俄比亞建設染色面料、色織面料、服裝及紡紗廠;另外公司于2018年5月公告擬于新疆建設年產(chǎn)2800萬米的家紡坯布及配套紗線產(chǎn)能。公司龍頭地位突出、估值較低。
魯泰A(000726)產(chǎn)品競爭力強
公司是國內(nèi)色織產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，產(chǎn)品具備較強競爭力。廣發(fā)證券(行情000776,診股)指出，公司在國內(nèi)、越南、柬埔寨、緬甸成衣產(chǎn)能分別為1500、300、600、300萬件，越南二期項目3500-4000萬米色織布及300萬件成衣產(chǎn)能在建中，預計2019-2020年逐步投產(chǎn)。東南亞生產(chǎn)基地的擴張將有效利用當?shù)氐脑牧?、勞動力、所得稅及客戶進口關稅等各方面優(yōu)勢，推動公司未來業(yè)績增長。公司來自出口業(yè)務收入占比超過60%，在中美貿(mào)易摩擦存在不確定性的情況下，東南亞產(chǎn)能的布局使得產(chǎn)品可以直接從東南亞出口，降低由于貿(mào)易摩擦帶來的風險。
健盛集團(603558)訂單增長驅(qū)動成長
公司是中國最大棉襪生產(chǎn)商，主要生產(chǎn)定位中高端的各類棉襪，布局染色、輔料生產(chǎn)、織造等全產(chǎn)業(yè)鏈，采用ODM、OEM的生產(chǎn)模式，已成為PUMA、優(yōu)衣庫、UA、迪卡儂、HM等知名品牌公司長期供應商，出口比例超過80%。國盛證券指出，公司越南產(chǎn)能釋放，訂單增長驅(qū)動成長。越南相較于國內(nèi)，在稅收政策、生產(chǎn)成本端更具吸引力，越南產(chǎn)能釋放為公司吸引更多客戶、訂單，預計2019年南棉襪實現(xiàn)1.5億雙產(chǎn)能，同增36%。此外公司切入無縫內(nèi)衣市場，豐厚業(yè)績。俏爾婷婷憑借領先技術(shù)、優(yōu)質(zhì)客戶以及產(chǎn)能釋放等優(yōu)勢，與公司主業(yè)形成互補，業(yè)績增速可期。
康隆達(行情603665,診股)市場開拓空間巨大
公司專注于高分子纖維新材料及用品生產(chǎn)技術(shù)和工藝的自主研究，從投入來看，公司2017年研發(fā)費率為3.46%，高于國內(nèi)同業(yè)平均及國際龍頭安思爾。材料研發(fā)方面，目前推出新產(chǎn)品超高分子聚乙烯纖維，打破荷蘭國際新材料巨頭皇家帝斯曼集團技術(shù)壟斷，未來新材料應用領域空間巨大。中信建投(行情601066,診股)證券指出，公司為國內(nèi)勞動防護手套龍頭，未來有望以由美國公司GGS和上?？邓悸鼮榛A，市場開拓空間巨大。參考行業(yè)龍頭安思爾經(jīng)驗，我們認為康隆達向產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸和橫向品類拓張空間巨大，借助上市平臺優(yōu)勢，有望實現(xiàn)內(nèi)生與外延雙驅(qū)動式快速發(fā)展。
國際工程
毛利率大幅提升
“一帶一路”沿線國家經(jīng)貿(mào)聯(lián)系緊密，經(jīng)濟活躍，發(fā)展?jié)摿薮螅袊颉耙粠б宦贰眹业耐顿Y增速明顯高于其他地區(qū)。通過大規(guī)模的產(chǎn)能輸出帶動了對外工程承包業(yè)務的繁榮，中國企業(yè)在“一帶一路”國家的工程業(yè)務占對外工程承包總額的比例逐年提升，目前已超過50%。第二屆“一帶一路”論壇的召開有望為國際工程企業(yè)帶來新的投資機會。
近期人民幣對美元快速貶值，且在中美貿(mào)易再生摩擦背景下，人民幣貶值預期繼續(xù)增強。有行業(yè)人士指出，由于國際工程公司一般持有美元凈頭寸，或未來將回收美元工程款，因此人民幣對美元貶值將產(chǎn)生較多匯兌收益，可關注相關標的交易性機會。
根據(jù)利率平價理論，利差決定匯率變化。國金證券(行情600109,診股)分析師黃俊偉表示，人民幣走低從三大路徑利好國際工程板塊。首先是提升毛利率;其次是人民幣走低招投標報價更低，國際工程項目更具吸引力;最后是匯兌收益。
“一帶一路”高峰論壇的召開，政策有望逐步加碼，國際工程板塊迎來新一輪投資機會。國信證券(行情002736,診股)分析師周松建議投資者關注“一帶一路”龍頭基建央企中國交建(行情601800,診股)，海外擴張加快、業(yè)績加速回暖的中國化學(行情601117,診股)，深耕國際工程市場、受益央企整合的中工國際(行情002051,診股)，大力拓展新能源投資運營業(yè)務、海外訂單充沛的北方國際(行情000065,診股)，盈利能力強、近五年業(yè)績高增長的中材國際(行情600970,診股)。
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